INTERVENCIÓN DIRECTA E INDIRECTA DEL CENTRAL

BCU ya "aspiró" más de US$ 1.000 millones y así dólar no baja de $ 28

Ese dinero habria pasado por mercado cambiario y presionado a la divisa.

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El BCU permite a los inversores comprar dólares con títulos de deuda en pesos. Foto: F, Ponzetto

El Banco Central (BCU) puso todo su arsenal para mantener al dólar por encima de $ 28 —nivel por debajo del cual considera que "no le hace bien a la economía"— en lo que va del año.

Así, la autoridad monetaria ha intervenido en forma indirecta —principalmente— y directa con lo que ha logrado que la moneda estadounidense no caiga de los $ 28, pese al fuerte ingreso de divisas producto del turismo y de fondos de inversión.

Como si fuera una "aspiradora", el BCU ya absorbió US$ 1.089,5 millones en cuatro meses del año, que de esa forma no pasaron por el mercado de cambios, lo que hubiera presionado a la baja su cotización.

En abril, el Central compró dólares en forma indirecta por US$ 238,6 millones según cálculos de El País. Así en el primer cuatrimestre del año alcanzó a los US$ 1.089,5 millones (había adquirido US$ 195,1 millones en enero, US$ 277,98 millones en febrero y US$ 377,9 millones en marzo).

A esa "aspiradora" la complementó con cuatro intervenciones directas en el mercado cambiario en lo que va del año (el 31 de enero y el 26, 27 y 28 de abril) cuando el billete verde amenazaba perforar la barrera implícita de los $ 28.

Esas compras directas fueron por US$ 104,5 millones en abril. En lo que va del año no varía mucho la cifra: US$ 104,9 millones (la compra de enero fue de US$ 400.000).

Así, en cuatro meses ya superó con creces los dólares que compró en todo el año pasado, cuando adquirió directamente US$ 357,7 millones en el mercado de cambios, más otros US$ 400 millones por vía indirecta (un total de US$ 757,7 millones). Ahora lleva US$ 1.194,4 millones entre ambas modalidades, un 57,6% más que en todo 2016.

La forma de intervención indirecta o "silenciosa", se realiza mediante la modalidad de permitir a los inversores comprar con dólares los títulos de deuda pública locales en pesos y Unidades Indexadas (UI).

Esto es, el inversor que quiere hacerse de títulos públicos en moneda nacional, tiene la opción de pagarlos con dólares en vez de pesos. Así funciona como una suerte de "aspiradora" al lograr que esos dólares que recibe, no pasen por el mercado cambiario.

La opción está disponible desde noviembre pasado y busca evitar que el inversor pase por el mercado de cambios. Sin la opción, el inversor que tiene dólares pero quiere comprar títulos en moneda nacional debería pasar por el mercado cambiario y vender los dólares para hacerse de pesos. Eso supondría una presión a la baja al precio del billete verde.

Lo que hacen el Central y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) es similar a comprar divisas. La diferencia es que cuando lo hacen en el mercado cambiario pueden decidir cuánto adquieren, mientras que con esta modalidad toman todos los dólares que el inversor pague en las Letras de Regulación Monetaria (LRM) —que emite el BCU— y por las Notas del Tesoro (que emite el MEF).

Parte de esos dólares son de fondos del exterior que han vuelto con fuerza a comprar deuda en moneda local, ya que les paga mejores rendimientos que en otras partes del mundo.

Sin fundamentos a nivel internacional para que suba, el dólar ha mostrado cierta presión a la baja. Aunque, se ha mantenido por encima de los $ 28 porque el BCU ha mostrado claramente que no quiere que el dólar baje de dicho nivel.

BCU: por debajo de $ 28 afecta a la economía

A fines de octubre pasado, el presidente del Banco Central (BCU), Mario Bergara explicó que la moneda estadounidense cotizando por debajo de $ 28, "no le hace bien a la economía y no le hace bien a los equilibrios macroeconómicos". Consultado sobre los costos de estas intervenciones, Bergara admitió en aquella ocasión que se "paga un costo, pero más costoso sería no hacerlo". La compra de dólares "significa por un lado que (el BCU) coloca Letras de Regulación Monetaria en moneda nacional a ciertas tasas de interés, que hoy están en órdenes del 12% o 13%, que con una inflación del 9% tampoco es una cosa tan costosa", explicó en aquel momento.

En las últimas 186 jornadas del mercado de cambios (del 1° de agosto hasta fin de abril) el dólar se ha movido (salvo excepciones) entre $ 28 y $ 29.

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