En emisiones de deuda de corto plazo de hasta US$ 5:

La Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) y los agentes del mercado confían en que la simplificación de la oferta pública atraiga a empresas de mediano porte a la emitir deuda de corto plazo por montos entre US$ 3 millones y US$ 5 millones.

Hace unas semanas, el Banco Central del Uruguay (BCU) —regulador del mercado de valores— anunció que trabaja en un proyecto para reducir las exigencias, los costos y la documentación necesaria para que las pequeñas y medianas empresas (Pymes) se financien a través de emisiones de deuda de oferta pública.

Según dijeron operadores del mercado a El País, actualmente para hacer una colocación de deuda pública se requiere emitir unos US$ 10 millones, porque por menos dinero no es redituable. Esto sumado a exigencias como contar con un gobierno corporativo hace que muchas empresas queden por fuera del sistema, recurriendo algunas a financiarse mediante oferta privada —donde los corredores ofrecen negocios directamente a sus clientes sin que la transacción cotice en ninguna bolsa—.

El gerente general de la BVM, Marcelo Oten, dijo que "hoy día para las Pymes el mercado de valores no está en el radar y ni se lo plantean como una alternativa de financiación". Por ello consideró "positivo" el cambio normativo anunciado por el BCU, que apuntará a empresas con ventas anuales entre 2 millones de Unidades Indexadas (UI) y 75 millones de UI (entre US$ 249.366 y US$ 9.351.230 a la cotización de hoy).

Oten identificó como "el público objetivo" a empresas de mediano porte de rubros como la industria. Mencionó como ejemplo recientes emisiones exitosas de firmas como la cadena de farmacias San Roque y la citrícola salteña Caputto.

El director manager de la financiera Puente, Juan José Varela, explicó que el mercado de valores brindará a las Pymes "acceso a créditos por tasas muy razonables" dejando atrás el método tradicional de financiamiento bancario. También apuntó que les dará "visibilidad frente al público y las ayudará a ordenar" sus cuentas.

El BCU informó que al tratarse de un régimen especial de emisiones, limitará el acceso a inversores minoristas. Les exigirá que ya manejen activos financieros, una declaración jurada de sus ingresos y una manifestación expresa de que conocen los riesgos de la operación.

El director de Gastón Bengochea & Cia, Diego Rodríguez, expresó a El País que se deberían "ajustar los requisitos al inversor", dado que la exigencia de que manejen activos financieros limita el campo de clientes. Pidió avanzar hacia "un círculo virtuoso a nivel económico" con inversores privados que financian con sus ahorros a las Pymes.

Pese a esto, Rodríguez es optimista sobre los efectos de la simplificación de la emisión pública. Sostuvo que en Uruguay hay "capitales disponibles de parte de inversores privados buscando opciones de colocación y cuando le mostrás una empresa del mercado domestico que la ve crecer o ya es cliente facilita bastante las cosas".

Para Oten son normales las exigencias para las personas físicas que quieran invertir bajo el nuevo régimen. Señaló que "hay muchos potenciales inversores con conocimiento y experiencia" que se interesarán en adquirir títulos emitidos por empresas locales de mediano porte.

El gerente general de la BVM planteó como un próximo paso para potenciar el mercado de valores el fomento de fondos de inversiones, que agrupen a minoristas que quieran invertir y así financien varias Pymes diversificando el riesgo.

SIMPLIFICAN REGULACIÓN