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El dólar debería bajar a $ 23,59 para alcanzar el equilibrio

El peso uruguayo volvió a ser la segunda moneda de 48 países y la zona euro más cercana a su valor de equilibrio frente al dólar, de acuerdo al Índice Big Mac que elabora la revista británica The Economist y fue divulgado ayer.

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Según esta medición, la moneda uruguaya está subvaluada frente a la estadounidense, esto es el dólar debería bajar del nivel actual. Es la primera vez desde enero de 2010 que el peso uruguayo está subvaluado frente al dólar, en los años siguientes siempre estuvo por encima del equilibrio (esto es, el billete verde debía estar más alto de lo que cotizaba).

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Para estar en el nivel de equilibrio, el dólar debería costar $ 23,59, esto es $ 0,85 por debajo de lo que el interbancario cotizó ayer, $ 24,444 en promedio (ver aparte).

Según el Índice Big Mac, el peso uruguayo está subvaluado en 3,4%. Sólo el dólar canadiense estás más cerca del equilibrio que el peso (3,1% subvaluado) frente al dólar estadounidense.

Cuando The Economist hizo el relevamiento, el billete verde cotizaba a $ 24,43, un valor muy similar a lo que se negoció ayer.

De acuerdo a la metodología, el Índice Big Mac es una guía para saber si las monedas están en su nivel "correcto" frente al dólar. Se basa en la teoría económica de la paridad de poder adquisitivo (PPA), que implica la noción de que los tipos de cambio a largo plazo deben avanzar hasta un nivel en el que los precios de una canasta idéntica de bienes y servicios (en este caso la hamburguesa) sea el mismo en cualquiera de los países.

En los datos a enero publicados por The Economist, comprar una hamburguesa Big Mac en Estados Unidos cuesta US$ 4,79, mientras que en Uruguay se mantiene en $ 113 (mismo precio que en julio pasado), lo que equivale a US$ 4,63 (con el tipo de cambio de $ 22,97 por billete verde).

De esa forma se indica que el peso uruguayo está subvaluado en 3,4% o visto de otra forma, el dólar debería cotizar a $ 23,59 para estar en equilibrio y que el precio de la hamburguesa en dólares sea el mismo en Uruguay y en Estados Unidos.

En el relevamiento de julio de 2014, el peso uruguayo estaba más cerca del nivel de equilibrio, aunque en esa ocasión estaba sobrevaluado en 2,6%.

La vez que el peso uruguayo estuvo más cerca del nivel de equilibrio frente al dólar según el Big Mac en la última década —que es el plazo que cubre The Economist— fue en julio de 2010, cuando la moneda uruguaya estaba apenas 0,3% sobrevaluada frente a la estadounidense.

Al igual que en el relevamiento previo, The Economist permite comparar el nivel de equilibrio del peso frente al euro (está sobrevaluado 8,5%, es decir el euro debería cotizar a $ 30,71 en vez de a $ 28,30), el yuan chino (el peso está sobrevaluado 67,1%), el yen japonés (el peso está sobrevaluado 47,3%) y la libra esterlina (el peso está sobrevaluado 5,8%).

Situación.

Desde mediados de 2013 la divisa estadounidense viene en un proceso de fortalecimiento frente a otras monedas debido a varios factores: la recuperación de la economía de ese país, la quita del programa de estímulos (que inundó el mundo de dólares entre 2008 y fines del año pasado) y la expectativa de suba de tasas de interés a mediados de este año desde niveles históricamente bajos (actualmente están entre 0% y 0,25%).

Eso se ve reflejado también en el indicador, ya que solamente cinco monedas (la corona sueca, el real brasileño, la corona danesa, la corona noruega y el franco suizo) están sobrevaluadas frente a la estadounidense.

El franco suizo es la moneda más sobrevaluada (57,5% más alta de lo que debería) frente al dólar luego de la decisión del Banco Nacional Suizo (SNB, por sus siglas en inglés) de eliminar el valor máximo para el franco, impuesto hace tres años lo que revalorizó a esa moneda.

Las otras divisas sobrevaluadas son las nórdicas, con el real brasileño (8,7% sobrevaluado) en el medio.

En el otro extremo, la grivna ucraniana es la moneda más subvaluada (74,9% más abajo de lo que debería) frente al dólar, seguida del rublo ruso (71,5% subvaluado). La tensión en Ucrania entre el gobierno y rebeldes pro-rusos sumado a la caída del precio del petróleo han debilitado a las dos monedas.

La situación europea y brasileña impulsó tipo de cambio a la baja

El precio del dólar volvió a caer en el mercado local, en una jornada marcada por el anuncio del Banco Central Europeo (BCE) de un plan de estímulos (ver página A11), y por la medida de Brasil de volver a aumentar su tasa de interés de referencia lo que hizo bajar al dólar en ese país.

Esto generó que la sesión comenzara con presión vendedora, impulsado por lo sucedido en el país vecino, tendencia que se revirtió luego que se conocieron las medidas del BCE.

De esta forma, el dólar interbancario fondo se promedió ayer a $ 24,444, 0,06% por debajo de la sesión del miércoles, configurando la quinta baja consecutiva. La divisa cerró en el mismo nivel que el miércoles $ 24,50.

El Banco República, mantuvo la pizarra al público, en $ 24,20 la compra y $ 24,80 la venta. La operativa a través de la Bolsa Electrónica de Valores volvió a superar máximos, alcanzando la abultada cifra de US$ 49,3 millones.

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