Reabrió bono que vence en 2050 y deja casi financiado el 2015 a Vázquez

Economía hace "caja" para 2015; coloca deuda por US$ 1.200 millones

El gobierno electo encabezado por Tabaré Vázquez, asumirá el domingo con el horizonte financiero prácticamente despejado para este año, luego que ayer el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) emitió deuda por US$ 1.200 millones en el mercado internacional —para aprovechar las bajas tasas de interés— a 35 años de plazo.

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Billete de dólar estadounidense

El MEF reabrió el bono global con vencimiento en el año 2050 (del que había colocado US$ 2.000 millones el 11 de junio pasado) y tenía como objetivo emitir US$ 1.000 millones. Tras recibir una demanda por US$ 2.100 millones, finalmente colocó US$ 1.200 millones.

El dinero irá a la caja del gobierno entrante, que con esto tiene prácticamente financiado el 2015. La Unidad de Gestión de Deuda (UGD) del MEF había previsto emisiones de deuda por US$ 1.450 millones para todo 2015, con la colocación de ayer, el resto se completará con emisiones locales.

Con esos US$ 1.450 millones se paga parte de las amortizaciones e intereses de bonos que vencen este año por un total de US$ 2.400 millones. El resto del financiamiento saldrá de utilizar reservas (por US$ 486 millones), desembolsos de créditos de organismos multilaterales (por US$ 126 millones), superávit fiscal primario (previo al pago de deuda, por US$ 100 millones) y otros no especificados por US$ 237 millones.

Fuentes del MEF dijeron a El País que financieramente "convenía" más emitir deuda en dólares que en Unidades Indexadas (UI), algo en lo que coincidieron operadores de mercado. "El mercado está para dólares y a largo plazo", indicó una fuente del MEF.

También destacó que el monto con el que quedó el bono 2050 (US$ 3.200 millones) es el más alto de la historia.

El economista Javier de Haedo indicó en su cuenta de Twitter que "de este modo se reponen reservas perdidas desde el año pasado, consumidas por el déficit fiscal (que alcanzó a 3,5% del PIB, el más alto desde 2002). A seguir gastando mientras haya crédito".

La "caja" del gobierno central llegó a tener US$ 2.905 millones en junio pasado, tras la emisión del bono 2050. Ahora estaba en US$ 1.903 millones y llegará a cerca de US$ 3.000 millones con la reapertura de ayer.

El título de deuda fue reabierto con una tasa de rendimiento de 5,014%, inferior a la de la emisión de junio del mismo bono (5,121%). Se espera que las tasas de interés a nivel internacional suban en el segundo semestre del año cuando la Reserva Federal de Estados Unidos comience el proceso de ajuste desde el 0%-0,25% actual. De hecho, Uruguay pagó ayer 235 puntos básicos por sobre el bono de referencia del Tesoro estadounidense.

Además de financiarse más barato que hace ocho meses, se extendió "la vida promedio al vencimiento de la deuda total del gobierno central a aproximadamente 15 años, ubicándose entre las más extensas del mundo", destacó el MEF en un comunicado.

Demanda local.

Los US$ 2.100 millones de demanda por el bono fueron de cuentas estadounidenses (46%) y europeas (40%) principalmente. A su vez 7% provino de inversores uruguayos y el resto de otros países de América Latina.

De los US$ 1.200 millones colocados, unos US$ 150 millones (12,5%) fueron entre inversores institucionales uruguayos (AFAP, bancos) básicamente.

El director de Finanzas del Banco Santander (uno de los responsables de la operación junto a Bank of America Merrill Lynch y Morgan Stanley), Diego Labat dijo a El País que "es destacable la demanda de inversores locales".

Señaló que "el Estado tiene la capacidad de seguir colocando (deuda) a muy buenos niveles" y remarcó que ocho meses después de emitido el bono 2050, "estar por debajo (en el interés) parece buena cosa".

El operador de la sociedad bursátil ProCapital Nicolás Coccino dijo a El País que este era "un buen momento para salir" ya que el mercado esperaba una emisión de Uruguay desde mediados de enero, por la baja en las tasas de interés de los títulos de Estados Unidos y otros países latinoamericanos.

Consideró que fue buena la demanda, así como el hecho de que el gobierno se financió "a largo plazo y a un menor costo" que en junio pasado.

Coccino indicó que si hubiera salido en UI el costo habría sido mayor. A su vez, explicó que el bono cotizaba a un precio que determinaba un rendimiento de entre 4,85% y 4,90%, mientras que el gobierno lo reabrió a 5,014% ya que "si al mercado no le das una cierta concesión, es muy difícil colocar US$ 1.000 millones".

El operador remarcó el bono 2050 "ya era bastante líquido" y al llevarlo a US$ 3.200 millones, "le da dinamismo al mercado secundario" (una vez emitido, el título se compra y vende en mercados de todo el mundo).

Problema.

Según el sitio especializado en finanzas Zero Hedge, "el mayor problema que enfrenta el mundo hoy en día" es el alto endeudamiento con "al menos nueve países con un ratio de deuda sobre PIB por encima del 300% y la friolera de que 39 países tienen una relación deuda-PIB de más del 100%" (ver gráfico). Uruguay tenía un endeudamiento de 66% del PIB (aunque descontadas las reservas es de 23,6% del PIB) y según los analistas, no representa un inconveniente.

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