EL VAIVÉN DEL TIPO DE CAMBIO EN OCTUBRE

Fin de la intervención récord del BCU puso techo al dólar

En 10 meses el Central compró US$ 3.340 millones; billete aminoró suba.

Octubre: el dólar venía superando largo los $ 29. Foto: AFP
Octubre: el dólar venía superando largo los $ 29. Foto: AFP

Octubre fue un mes particular para el dólar que venía con una suba que implicó que saliera del eje de $ 28-$ 29 en que se había movido durante el año, pero sobre el final del mes se "pinchó". Es que el Banco Central (BCU) apagó la "aspiradora" que consistía en aceptar que títulos de deuda que emite en pesos se pudieran pagar con la moneda estadounidense. Eso quitaba dólares del mercado y por ende daba sostén a su cotización.

La preocupación del Central es no deteriorar la competitividad, que en septiembre volvió a subir —frente al mes previo— por cuarto mes consecutivo.

El BCU intervino fuerte este año para que el valor del billete verde no se fuera debajo de $ 28. De hecho, hasta ayer lleva adquiridos US$ 3.340,04 millones en lo que va de 2017, un récord de intervención cambiaria. Esto representa 5,85% del Producto Interno Bruto (PIB).

La autoridad monetaria ha intervenido en forma indirecta —principalmente— y directa. Como si fuera una "aspiradora", el BCU absorbió US$ 2.890,6 millones en 10 meses del año, que de esa forma no pasaron por el mercado de cambios, lo que hubiera presionado a la baja su cotización. Además adquirió directamente en el mercado otros US$ 449,4 millones.

Con esa fórmula, el BCU logró el objetivo de que el dólar se mantuviera entre $ 28 y $ 29. La opción está disponible desde noviembre pasado. Al quitarse, el inversor que tiene dólares pero quiere comprar títulos en moneda nacional debe pasar por el mercado cambiario y vender los dólares para hacerse de pesos.

Así se dio una presión a la baja en el precio del billete verde. El pasado 24 de octubre el BCU comunicó que quedaba sin efecto la posibilidad de integrar con dólares las Letras de Regulación Monetaria (LRM) que emite.

Eso hizo que el billete verde, que había llegado a $ 29,663 ese día (un máximo en 15 meses) comenzara a descender y llevaba hasta ayer una caída de 1,74%.

De todas maneras, al comparar el cierre del mes con el fin de septiembre tuvo una suba de 0,68%, el tercer mes seguido en el que ocurre. En el año, acumula una baja de 0,37%.

Efecto.

¿Qué efecto puede tener en el mercado de cambios haber quitado esta medida? "La semana pasada el dólar reaccionó bajando sensiblemente, en jornadas en las que se estaba fortaleciendo de forma bastante generalizada en el mundo. Desde esa perspectiva parece claro que sirvió (la decisión del BCU), aunque ello no necesariamente implique que tendrá efectos duraderos en el tiempo", dijo a El País la gerente de Asesoramiento Financiero de Deloitte, Tamara Schandy.

"Lo particular del mercado en estas semanas es que el dólar venía teniendo un repunte más sostenido y la demanda por letras en pesos seguía firme, colocando el BCU bastante más de lo que pretendía y manteniéndose relativamente estables las tasas", señaló a El País la gerente senior de Consultoría Económica de PwC, Mercedes Comas.

"Este lunes, el primer día sin aceptar dólares para integrar letras, el BCU licitó un monto bajo ($ 500 millones) para lo que venía anunciando semanas atrás, y colocó el doble de lo que pretendía con un ajuste importante a la baja en la tasa", agregó.

Comas recordó que la medida de permitir pagar con dólares las Letras en pesos, se "tomó el año pasado cuando el dólar tenía importantes presiones a la baja por el cambio de portafolio de dólares a pesos; ahora, con un dólar que venía teniendo un repunte más sostenido por factores externos, ya no se requeriría continuar con la medida".

Ahora, "al no poder integrarse más las letras con divisas, el mercado cambiario va a estar más movido si se mantiene la alta demanda de títulos en pesos y la necesidad de vender dólar para comprar una Letra, por lo que tenemos que ver en las próximas semanas cómo (el valor del dólar) encuentra un nuevo equilibrio", añadió.

El valor promedio del dólar en octubre aumentó 1,62%, al cotizar a una media de $ 29,349.

Por su parte, el dólar pizarra presentó un incremento "punta a punta" mensual de 1,16% a la compra y de apenas 0,1% a la venta. Ayer, cerró a $ 28,78 y $ 29,58 respectivamente.

A través de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) se realizaron en octubre un total de 1.449 transacciones por un monto de US$ 574,24 millones.

Competitividad.

La competitividad externa de los productos uruguayos mejoró en septiembre respecto a agosto, por cuarto mes consecutivo, de acuerdo a los datos publicados ayer por el BCU. El Indicador de Tipo de Cambio Real (TCR), aumentó 1,7%. Por su parte, a nivel interanual, es decir en comparación con septiembre de 2016, el TCR avanzó 1,07%.

La suba del TCR de septiembre respecto a agosto se debe principalmente a una ganancia de competitividad respecto a los socios comerciales regionales, frente a los cuales el incremento fue de 2,06%. Por su parte, con los socios extrarregionales, el aumento fue de 1,21% respecto al mes de agosto.

En particular, se logró cortar la racha de cuatro meses consecutivos de pérdida de competitividad frente a Argentina ya que en esta instancia, el TCR aumentó 3,39%.

Frente a Brasil la ganancia de competitividad fue de 0,93%.

En el caso de fuera de la región, se destacó la suba del TCR frente a Reino Unido de 3,31%.

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