GESTIÓN

El BCU privilegia más la liquidez de las reservas

El fondo liquidez incrementó su participación en el total.

Banco Central del Uruguay. Foto: Fernando Ponzetto.
Banco Central del Uruguay. En el primer semestre estuvo activo en el uso de reservas para contener al dólar. Foto: Fernando Ponzetto.

El Banco Central (BCU) administraba US$ 15.618,5 millones de reservas a fin de junio, pero ¿qué hizo con ellas en el último trimestre? ¿Qué criterios utiliza para invertirlas? ¿En qué monedas están?

El Central hizo grandes cambios en la administración de las reservas respecto al primer trimestre de 2019, según el informe Gestión de Reservas del BCU.

El BCU recordó que “mantiene activos de reserva como un instrumento de apoyo a la política monetaria y cambiaria a efectos de cumplir con la finalidad de estabilidad de precios”.

En el régimen cambiario vigente -tipo de cambio flotante- “los activos de reserva permiten: asegurar el acceso a la liquidez en moneda extranjera para poder intervenir en el mercado de cambios cuando las circunstancias lo ameriten” (algo que ocurrió con frecuencia en el trimestre) y “garantizar el servicio de la deuda en moneda extranjera del BCU”, afirmó la autoridad monetaria.

De hecho, fue lo que hizo en la primera mitad del año, cuando vendió US$ 570,8 millones y realizó una operación de recompra de deuda que implicó desprenderse de otros US$ 446,5 millones.

“Adicionalmente, un adecuado nivel de reservas permite reducir la probabilidad de crisis debido a shocks externos, mejorando la percepción de riesgo de los inversores sobre la capacidad de pago del país; y por ende contribuyendo a la disminución del riesgo país”, agregó.

El BCU define diferentes perfiles de inversión de sus reservas y las gestiona en cuatro grandes portafolios: fondo liquidez (en dólares, euros y otras monedas), fondo precautorio (en dólares), fondo inversión (en dólares) y fondo especial (en dólares y yuanes).

Entre fin de marzo de 2019 y el cierre de junio, el primero de esos fondos (liquidez) ganó más frente al último (especial), según el reporte.

De los US$ 15.618,5 millones, el 46% estaba en el fondo liquidez (era el 34,9% tres meses antes). La casi totalidad de este fondo está invertida en activos en dólares, y el resto se divide entre activos en euros, yenes, francos suizos y libras esterlinas.

El 26,6% de las reservas estaba en el fondo precautorio (era 25,2% a fin de marzo).

El 20,4% estaban colocadas en el fondo inversión (era el 19,8% a fin del primer trimestre). Estos dos fondos estaban invertidos en activos en dólares.

Por último, apenas el 1,8% de las reservas estaban colocadas en el fondo especial (era el 15,7% a fin de marzo). Este fondo estaba invertido en activos en yuanes (la divisa de China).

A su vez, el 2,3% estaba en administradores externos, el 0,3% en billetes en bóvedas del propio BCU y 2,6% en otros (sin grandes variaciones respecto al cierre de marzo).

Básicamente, lo que hizo el BCU en el trimestre fue “cambiar” los activos que estaban en dólares en el fondo especial para el fondo liquidez.

En el fondo liquidez, el BCU “invierte en activos en los que pueda deshacer su posición fácilmente y que sean de alta calidad crediticia” a un plazo de tres meses. El precautorio es un “seguro” del de liquidez y el horizonte de inversión es seis meses. El fondo de inversión es de un horizonte de dos años y el especial de tres años.

El 41% de las reservas estaban invertidas en títulos del gobierno de Estados Unidos, un 9% en activos de organismos supranacionales, un 23% en depósitos a la vista o de muy corto plazo, un 20% en activos de agencias europeas, un 3% en títulos de agencias de EE.UU. y Canadá y un 4% en otros.

El 92% de las reservas estaban invertidas en títulos con calificación AAA (los más seguros del mundo).

Por monedas, casi el 97% estaba invertidos en dólares, 2% en yuanes, 1% en euros y marginal en el resto.

Además de sus propias reservas, el BCU gestiona las del gobierno central y las que son de los bancos.

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