El tipo de cambio, la inflación y el Banco Central

Dólar con 12 alzas mensuales, la mayor racha desde 1998

En noviembre subió 0,7% y no más porque el BCU intervino para frenarlo.

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En la pizarra del BROU llegó a los $ 30 a la venta. Foto: F. Ponzetto

Por 12° mes consecutivo el dólar aumentó su precio en el mercado local. Pero, lo hizo solamente un 0,74% al comparar el cierre de ayer con el de octubre, debido a que la variación de la divisa es uno de los instrumentos que utiliza el Banco Central (BCU) para contener la inflación.

De hecho, sobre fin de mes, el BCU se vio obligado a aumentar su presencia vendiendo dólares para evitar que su valor subiera en forma importante.

Los 12 meses de subas que completó el dólar, constituyen la mayor racha desde agosto de 1998.


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Ayer la divisa se negoció en promedio a $ 29,581, lo que implicó una suba diaria de apenas 0,01%. Esa casi estabilidad se explica con las ventas de US$ 8,5 millones que realizó el Central ayer.

En el mes —además de la suba "punta a punta" de 0,74%— en promedio, la divisa estadounidense avanzó un 0,62% frente a la media registrada durante octubre.

A su vez, el Banco República (BROU) mantuvo inalterada la cotización al público ayer respecto al viernes en $ 29,15 la compra y $ 30 la venta. La variación mensual fue de un incremento de 20 y 15 centésimos en cada caso.

A través de las pantallas de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) se operaron US$ 381,7 millones en el penúltimo mes del año.

El Central, por su parte, vendió en el mes US$ 147,2 millones al contado (spot) y US$ 25 millones a futuro (siete y 98 días de plazo), para totalizar US$ 172,2 millones.

Desde que volvió a intervenir en el mercado cambiario el 24 de julio pasado —tras dos años sin hacerlo—, la autoridad monetaria ya lleva vendidos US$ 1.310,8 millones al contado y a futuro.

Es que, además de la política monetaria, el BCU ha utilizado la política cambiaria para contener la suba de precios que era de 9,15% en los 12 meses cerrados a octubre. A eso, el Ministerio de Economía y Finanzas le ha sumado un acuerdo con supermercadistas, industriales e importadores para congelar los precios de una canasta de 1.600 artículos (41 familias de productos) entre el 1° de noviembre y el 31 de enero.

Variación.

En los 20 días hábiles de noviembre, el dólar subió en 13 ocasiones y bajó en seis, permaneciendo estable en la sesión restante.

El tipo de cambio se movió con mínimas oscilaciones a lo largo de todo el mes, con una variación diaria promedio, en términos absolutos, de apenas 0,07%, siendo el alza más pronunciada de 0,26% y la mayor caída de 0,18%.

Si bien el inicio de mes fue bastante complicado para los bancos en cuanto a disponibilidad de pesos, hacia mediados de noviembre recompusieron los niveles de liquidez.

Una prueba de ello fue que la tasa call, lo que deben pagar los bancos por préstamos de pesos entre sí a un día de plazo, que comenzó a descender desde un 17% para luego comenzar a retroceder al 8% hasta un mínimo ayer de 4,69%.

Esta mayor disponibilidad de moneda nacional de las instituciones financieras se tradujo en un aumento en la disposición compradora de dólares, generando una lógica presión alcista sobre el tipo de cambio.

No obstante, si la divisa no subió en mayor medida fue por las ventas del BCU, quien estuvo más activo, sobre todo en la última semana.

A la mejora de la liquidez del mercado local se le sumaron factores externos, que propiciaron la disposición a adquirir dólares.

En primer lugar, a mediados de diciembre se reúne la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, Banco Central), y en la que se espera que se aumenten las tasas de interés, que permanecen en niveles cercanos a 0 desde que se desencadenó la crisis financiera internacional en 2008.

Esto atraería un flujo importante de capitales hacia la divisa estadounidense, así como a otros activos nominados en dicha moneda, con su consiguiente impulso sobre la cotización. El mercado local comenzó a adelantarse a dicha decisión de la Fed y a la eventual suba del dólar frente a las demás divisas del mundo.

Además, no se descarta una eventual devaluación en Argentina, cuando asuma el presidente electo, Mauricio Macri, el 10 de diciembre.

Competitividad crece, por suba de tipo de cambio real con Brasil.

Luego de dos meses consecutivos de descensos, la competitividad de la economía registró un crecimiento de 1,5% en octubre (frente al mes previo, debido tanto a un aumento de la competitividad con fuera de la región de 1,26% como al aumento de 1,7% registrado respecto a la región. Esto último gracias a la ganancia de 2,5% respecto a Brasil (obtenida por primera vez en cinco meses) y a la de 1% respecto a Argentina (la octava consecutiva).

Según el indicador de Tipo de Cambio Real (TCR) publicado ayer por el Banco Central (BCU), en términos interanuales (al comparar octubre con octubre de 2014), la competitividad de la economía cayó 1,8%, en el noveno mes consecutivo de baja.

La mencionada variación se explica porque las ocho caídas consecutivas frente a los principales socios comerciales de la región (en el mes fue de 6,69%) esteriliza los seis aumentos consecutivos obtenidos frente a los principales socios extraregionales.

El TCR muestra que la economía aumentó su competitividad 1% en lo que va del año 2015 debido a l desempeño obtenido en el ámbito extraregional, donde se acumula un crecimiento de 7,31% y pese a la disminución de 3,38% observada frente a la región.

Cabe recordar que el tipo de cambio real es un indicador que mide la relación de precios al consumo entre los productos uruguayos y los precios al consumo de los principales socios comerciales en ambos casos medidos en dólares.

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