LA EXPLICACIÓN DE 2016

Medida de BCU con efecto limitado en crédito y dólar

Bancos prevén, que recibirán US$ 310 millones que tenían inmovilizados.

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El BCU permite a los inversores comprar dólares con títulos de deuda en pesos. Foto: F, Ponzetto

En marzo del año pasado la inflación había llegado a 10,6% en 12 meses y el gobierno tomó diferentes medidas para contenerla: una de ellas fue subir los encajes bancarios (porcentaje de los depósitos que los bancos deben inmovilizar en el Banco Central y no pueden destinar a crédito o a invertir). Seis meses más tarde, la inflación había empezado a ceder (estaba abajo de 9%) y en una reunión con el presidente del Central, Mario Bergara, los ejecutivos bancarios le plantearon la posibilidad de bajar los encajes. La respuesta de Bergara fue: cuando la inflación entre en la meta (de 3%-7% anual), "hablamos".

Desde febrero de este año, la suba de precios comenzó a moderarse en el año móvil a fin de cada mes en forma ininterrumpida. En los 12 meses a marzo, se ubicó por primera vez dentro de la meta tras más de seis años de no hacerlo. El proceso continuó y en el año cerrado a julio fue 5,24%.

A fin de junio, los ejecutivos de los bancos privados volvieron a reunirse con Bergara y allí le plantearon la baja de los encajes. El presidente del BCU no les adelantó una respuesta, según consignó El País.

El jueves, la autoridad monetaria finalmente comunicó la decisión: bajar los encajes en pesos desde ayer.

Así, los que son por depósitos en pesos a la vista o a menos de 30 de días de plazo (que representan el 75% de las obligaciones de los bancos) pasaron de 28% a 22%. Para los depósitos de entre 30 y 90 días pasaron de 14% a 11%, los de entre 91 y 180 días bajaron de 9% a 7% y los de entre 181 y 365 días se redujeron de 6% a 5%, según la comunicación que publicó el BCU. Los depósitos a plazos mayores de un año no tienen encajes.

Esto para los bancos implica por ejemplo, que por cada $ 100 de depósitos, en vez de tener inmovilizados $ 28 en el BCU, ahora tienen $ 22. Esos $ 6 vuelven al banco.

La medida del Central, les inyecta pesos a los bancos por el equivalente a US$ 310 millones, según cálculos de la consultora CPA Ferrere, publicados por el diario El Observador.

La senior manager de Servicios Económicos de la consultora PwC, Mercedes Comas señaló en un análisis que la resolución "además de permitir una mejora en la rentabilidad de las instituciones financieras, aumenta la liquidez del sistema en moneda nacional y esto puede tener impactos sobre el crédito y sobre el tipo de cambio".

Esto se da "en un contexto de alta liquidez en pesos en el sistema financiero", indicó. Si bien una "parte puede canalizarse a un mayor crédito, las instituciones financieras están siendo más cuidadosas a la hora de otorgar financiamiento", explicó. La otra alternativa es invertir en Letras de Regulación Monetaria —que emite el BCU— en pesos. Si eso ocurre, "es esperable que haya nuevas presiones a la baja sobre el rendimiento de estos instrumentos en pesos, que podría desalentar el cambio de portafolio de inversiones de dólares a moneda nacional y generar presiones a la suba del tipo de cambio", indicó Comas.

¿Qué harán los bancos?

Los ejecutivos bancarios consultados por El País coincidieron en que habrá poco efecto de esta medida del BCU, tanto en el crédito como en el dólar.

El subgerente del banco Itaú, Carlos Ham señaló que los recursos que se liberan "potencialmente podrán ser invertidos en dólares, Letras, incrementar el crédito a familias y empresas o disminuir las emisiones de certificados de depósitos en pesos o Unidades Indexadas que realizan los bancos". Los posibles "efectos de estas acciones podrían ser un incremento en el valor del tipo de cambio, reducción de la tasa de interés en pesos de letras y créditos. Sin embargo, entendemos que los efectos sobre el tipo de cambio y las tasas de interés, de producirse, van a ser marginales", estimó.

Para el presidente del Banco República (BROU), Jorge Polgar el crédito "es un tema de demanda" más que de tener más recursos por la baja de encajes. "El BROU es solvente y está líquido, con capacidad y vocación de prestar", enfatizó y proyectó que "va a pegar en el tipo de cambio" más que en un crecimiento del crédito.

El gerente general del Itaú, Horacio Vilaró, coincidió en que "se precisa una reactivación de la demanda de crédito" y destacó que de todas maneras, la medida del BCU "va en la dirección correcta".

En tanto, el head de banca retail del HSBC, Alberto Mello indicó que la medida "favorece el crecimiento de los créditos pues libera fondos para ese destino, sin embargo para HSBC no ha sido una restricción y seguimos creciendo en créditos a personas. Por otro lado contribuye en algo a la rentabilidad de los bancos, desde el momento que los encajes liberados serán invertidos en mejores condiciones que las que ofrecía el encaje en el BCU". Es que el Central les remuneraba 5% por los encajes en pesos y ahora los bancos pueden invertir en Letras al 9%.

Otro ejecutivo bancario afirmó que "la baja es muy chica para generar un cambio significativo" y por tanto mejorará "un poquito" el crédito al consumo, subirá "algún centésimo" el dólar y algo la inflación.

Ayer el dólar de hecho bajó mínimamente. Operadores cambiarios dijeron a El País que la medida del BCU es para impulsar a la moneda estadounidense. Pero, dado que el contexto externo no ayuda a esa suba, se espera que el dólar siga relativamente estable.

Tipo de cambio con leve baja

El dólar interbancario, luego de tres jornadas consecutivas al alza, operó ayer a la baja al negociarse en promedio a $ 28,802 con un descenso de 0,06%. Con ello acumulo un leve aumento semanal "punta a punta" de 0,07% y una caída de 1,55% en lo que va del año.

Al público en las pizarras del Banco República (BROU) la moneda estadounidense disminuyó tres centésimos tanto a la compra como a la venta para cerrar en $ 28,20 y en $ 29,40 respectivamente. Durante la jornada de ayer, la moneda estadounidense osciló entre un precio menor de $ 28,8 y un precio mayor de $ 28,85, para finalmente cerrar en $ 28,81. Durante la semana, se realizaron un total de 301 transacciones por un monto de US$ 142,41 millones.

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