La avidez por los pesos

El gobierno aprovechó la fuerte demanda por títulos de deuda en moneda local para hacer una operación que le permitió despejar vencimientos, adelantarse a una suba de tasas en Estados Unidos y desarrollar el mercado doméstico

La alta demanda por títulos de deuda en moneda local, llevó al gobierno a realizar una emisión y canje de deuda mayor al inicialmente previsto.

El lunes, el Ministerio de Economía y Finanzas lanzó una operación de emisión de títulos de deuda y canje en el mercado doméstico por el equivalente a US$ 480 millones. Ayer, dio a conocer el resultado total de la operación, que “implicó una emisión de Notas del Tesoro por $ 22.495 millones (aproximadamente el equivalente a US$ 693 millones)”, indicó un comunicado conjunto del MEF y el Banco Central (BCU).

“La demanda total excedió en 2,2 veces el monto originalmente licitado, y en su conjunto totalizó US$ 1.078 millones”, agregó.

¿Cómo fue esta operativa? A través de tres licitaciones diarias y consecutivas, el MEF emitió Notas del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) -ajustan según la inflación- como Unidades Previsionales (UP) -ajustan al igual que las jubilaciones por el Índice Medio de Salario Nominales-. Estos títulos podían ser comprados con instrumentos del gobierno y del BCU de menor plazo, así como efectivo (pesos como dólares).

¿Esto aumenta la deuda pública? La respuesta es mínimamente, porque “un 87% de los títulos adquiridos a través del canje se integraron con títulos del gobierno denominados en UI y con Letras de Regulación Monetaria del BCU denominadas en pesos”, indicó el comunicado. Eso implica que el gobierno recibió por esta nueva deuda, otros títulos que ahora no tendrá que pagar cuando venzan, ni tampoco sus intereses. Por eso, la deuda pública se incrementa mínimamente.

Un 11% de los títulos nuevos fue comprado con pesos uruguayos y un 2% con dólares, añadió el comunicado.

La mayor demanda fue por la Nota del Tesoro en UI a tres años de plazo. El monto adjudicado ascendió a 2.800 millones de UI (US$ 346 millones). La demanda superó 3,1 veces el monto licitado y la tasa de rendimiento fue 2,5%.

Por la Nota del Tesoro en UP a 6,7 años de plazo, la demanda superó en 1,7 veces el monto licitado y se terminaron adjudicando 7.166,9 millones de UP (US$ 225 millones) a una tasa de retorno de 2,25%. En tanto, para la Nota del Tesoro en UP a 15 años de plazo, la demanda superó en 1,8 veces la oferta inicial y se adjudicaron 3.882 millones de UP (US$ 122 millones) a un rendimiento de 2,39%.

Según el comunicado, la operación permitió “extender la madurez promedio y suavizar el perfil de vencimientos de los títulos de deuda del gobierno, a costos razonables”, además de “consolidar la política de pre-financiamiento del gobierno, a la luz de la inminente suba de tasas de Estados Unidos y de la mayor volatilidad de los mercados globales y regionales”.

Por otro lado, con esta operativa se siguen “implementando acciones para el desarrollo del mercado doméstico de títulos públicos, incrementado la liquidez de los títulos que se licitan regularmente y facilitando el proceso de descubrimiento de precios” y se “avanza en el proceso de desdolarización de la deuda pública que se viene aplicando ininterrumpidamente desde hace más de una década”. A su vez, permite a las aseguradoras “calzar” las jubilaciones por AFAP que deberán pagar con inversiones que evolucionan igual que estas.