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¿Qué tienen que ver los “cincuentones” con el canje de deuda que lanzó el gobierno?

El Ministerio de Economía y Finanzas lanzó ayer una operación de emisión de títulos de deuda y canje en el mercado doméstico por el equivalente a US$ 480 millones y apunta a ese colectivo y las aseguradoras.

Gobierno: este año emitirá en total US$ 2.700 millones de deuda. Foto: Fernando Ponzetto.
MEF:  lanzó canje y emisión de deuda en el mercado local. Foto: Fernando Ponzetto.

El Ministerio de Economía y Finanzas lanzó una emisión y canje de deuda en el mercado local, por el equivalente a US$ 480 millones, con una demanda que se prevé más fuerte por parte de aseguradoras y el fideicomiso de los "cincuentones".

Por un lado el gobierno emitirá una Nota del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) con vencimiento en diciembre de 2021 por 1.400 millones de UI (US$ 172,8 millones) y dos Notas del Tesoro en Unidades Previsionales (UP) con vencimiento en julio de 2025 por 5.825 millones de UP (US$ 182,7 millones) y con vencimiento en agosto de 2033 por 4.000 millones de UP (US$ 125,4 millones).

Esos US$ 480,9 millones podrán ser comprados mediante la entrega de Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos con vencimiento hasta el 31 de marzo de 2019 y con Notas del Tesoro en UI con vencimiento al 30 de junio de 2020. De esos dos títulos hay en circulación el equivalente a US$ 5.410 millones.

El gobierno también da la opción de comprar los títulos con pesos y dólares.

El título en UI a 2021 es el que tiene el público objetivo "más diverso" ya que todo el mercado local puede tener "interés de renovar colocaciones de corto plazo por medio del canje y colocarse" en ese título, dijo a El País el director de WealthMan Corredor de Bolsa, Nicolás Coccino.

En tanto, las UP "están en un mercado en desarrollo reciente y su principal público objetivo son las aseguradoras para calzar sus pasivos futuros, en particular el Banco de Seguros", agregó.

La UP se ajusta debido a la necesidad de mitigar los desequilibrios de monedas y plazos en los balances de las empresas aseguradoras públicas y privadas, así como de las cajas paraestatales, tratando de reducir el riesgo de su operativa. Esta situación de descalce ha llevado a que solamente en 2017 el Banco de Seguros del Estado (BSE) haya perdido US$ 65 millones.

La evolución de las pasividades y las pensiones está atada al Índice Medio de Salarios Nominales y hasta la creación de la UP no existía una unidad de cuenta en la cual se pudiera emitir deuda de mediano y largo plazo asociada a la evolución de este indicador.

El presidente de la Asociación Nacional de AFAP —que agrupa las tres administradoras privadas—, Sebastián Peaguda dijo a El País que el canje es por "títulos cortos" (a plazos cercanos) y "son posiciones que le pueden ser bien útiles a las aseguradoras y al fideicomiso de los cincuentones". Este último se creó con el dinero que las AFAP le traspasan al Banco de Previsión Social (BPS) cuando los denominados "cincuentones" optan por salirse del régimen mixto y pasar solo al BPS. Ese dinero ingresa ahora al fideicomiso que tendrá que pagar pasividades a futuro y por tanto, le sirve invertir en un instrumento que calce con esas obligaciones.

"No creo que las AFAP sean el gran mercado" de esta operación, añadió Peaguda.

En tanto, el presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo Ángel Urraburu, señaló a El País que "los corredores no tienen muchos clientes con esos papeles" y además "los papeles nuevos no están saliendo a tasas atractivas" por lo que la participación de pequeños ahorristas será marginal. "Lo más probable es que el canje tenga una contribución muy fuerte de AFAP y aseguradoras", añadió.

El gobierno estableció que sus objetivos con la operación son "avanzar en el proceso de desdolarización de la deuda pública y extender la madurez promedio", "disminuir el déficit parafiscal y mejorar el perfil de riesgos del Banco Central" —ya que las LRM las emite la autoridad monetaria— y "ampliar el circulante de los instrumentos que se licitan regularmente, incrementando su liquidez".

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