¿PARA QUÉ SIRVE EL ACUERDO?

Tras años expuesto, Ancap se cubre del dólar con BCU

Reducirá impacto de esa variable en tarifas dice el comunicado del ente.

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Acuerdo supone que BCU vende a Ancap US$ 20 millones por mes a precio fijado: Foto. F. Flores

En solamente tres años (2013, 2014 y 2015) la diferencia de cambio le restó US$ 499 millones al resultado de Ancap. En esos años, el impacto de una suba del dólar fue el principal factor detrás de las pérdidas del ente que acumularon US$ 691,1 millones.

En 2016, la petrolera dio ganancias por US$ 15 millones (primera vez desde 2010) y la diferencia cambiaria jugó a favor en US$ 21 millones.

El 4 de agosto de 2014, el entonces presidente de Ancap, José Coya —que respondía al vicepresidente Raúl Sendic— había dicho a El País que se analizaría con el Ministerio de Economía y Finanzas y el Banco Central (BCU) la posibilidad de contratar un seguro de cambio. Pero no lo hizo.

Finalmente ayer (ya con Marta Jara que es presidenta del ente desde marzo de 2016), Ancap celebró un acuerdo con el BCU de compraventa de divisas a futuro.

El ente tiene ingresos en pesos básicamente y buena parte de sus gastos (compras de petróleo y pagos de deuda) son en dólares, con lo cual tiene lo que se conoce como descalce de monedas. Si el dólar sube, necesitará más pesos para hacer frente a sus gastos de deuda (los de petróleo dependen también de que el precio del crudo suba). Por tanto, cubrirse mediante la compra de dólares a futuro es un mecanismo que le permite mitigar pérdidas en caso de que suba la moneda estadounidense.

"El acuerdo celebrado entre ambas instituciones, establece la venta del BCU a Ancap de US$ 20 millones mensuales. El monto total de la transacción asciende a US$ 480 millones distribuidos en 24 meses", indicó el ente en un comunicado.

Jara dijo a El País que con esto "Ancap cubre gran parte de su pasivo en dólares a un tipo de cambio conocido".

"Los estados de situación del BCU y de Ancap reflejan exposiciones opuestas con relación al dólar, dado que el BCU mantiene una posición comprada (activos mayores que los pasivos) en dólares y Ancap mantiene una posición vendida (pasivos mayores que los activos)", explicó el comunicado.

El precio al que Ancap comprará esos dólares estará determinado por la curva de futuros. "Se arma una curva de acuerdo a lo que el mercado consensúa", indicó Jara. "Como el contrato necesita que pase por aprobación del Tribunal de Cuentas, el día que efectivamente se apruebe y firme, se tomará la curva de ese día y quedaría pactado", añadió.

Un comunicado del Banco Central indicó que "el contrato establece una venta a plazo bajo la modalidad con entrega. Esto significa que mensualmente el BCU entrega US$ 20 millones a Ancap a cambio de pesos al tipo de cambio fijado en el contrato".

Efecto y medida.

Según el comunicado del ente, "Ancap estará en condiciones de proyectar mejor los flujos necesarios para afrontar obligaciones de compra de crudo y servicio de deuda y por ende reducir el impacto de esta variable exógena en las tarifas. Se mitiga así uno de los riesgos más significativos, permitiendo avanzar hacia una gestión de Ancap más sofisticada".

Agregó que "la implementación del acuerdo generará un impacto positivo para ambas partes y también para los usuarios, la industria y la actividad económica en general".

Recordó además, que esta "es una de las acciones identificadas en 2016 —cuando asumió el nuevo directorio— y que Ancap tenía pendiente, demostrando la capacidad de ejecución resultante del trabajo en equipo interinstitucional".

De hecho, la ministra de Industria, Energía y Minería, Carolina Cosse saludó en su cuenta de Twitter este acuerdo. "Felicitaciones. Se arriba a acuerdo de una de las primeras medidas objetivo de 2016. Hay que seguir", manifestó.

UTE.

La empresa estatal eléctrica ya había celebrado un contrato de este tipo de cobertura cambiaria, también con el BCU.

En noviembre de 2015, ambos firmaron un contrato de compraventa de dólares a futuro entre noviembre de ese año y hasta abril de 2017 por un total de US$ 720 millones para cubrirse del riesgo cambiario.

"El contrato establece una venta a plazo bajo la modalidad con entrega. Esto significa que mensualmente el BCU entrega US$ 40 millones a UTE a cambio del tipo de cambio fijado en el contrato y que los activos de reserva se reducen en oportunidad de cada intercambio", había señalado el Central en un comunicado.

"Los estados de situación del BCU y de la UTE reflejan exposiciones opuestas con relación al dólar, dado que el BCU mantiene una posición comprada (activos mayores que los pasivos) en dólares y UTE mantiene una posición vendida (pasivos mayores que los activos). Esto permite lograr una menor exposición al riesgo cambiario de ambas instituciones, a través de un contrato de compraventa de dólares a futuro", había agregado en aquella ocasión.

Ese contrato le permitió a UTE adquirir entre el 40% y el 50% de los dólares que iba a demandará en los siguientes 18 meses atados a la evolución de la Unidad Indexada (UI) a la inflación.

El presidente de UTE, Gonzalo Casaravilla había señalado al diario El Observador en esa oportunidad que la operación iba a tener "un efecto positivo en el ajuste de las tarifas que se aplicará a principios del próximo año (por 2016) de entre 1 y 1,5 puntos porcentuales".

¿Qué es el dólar futuro?

"El dólar futuro, consiste en contratos de dólar a plazo estandarizados, donde cada instrumento tiene una fecha determinada. Las liquidaciones son diarias. Al cierre de cada día, cada contrato tiene un precio de cierre contra el cual se calculan las pérdidas/ganancias de las posiciones compradoras/vendedoras de los operadores. La cotización es la brecha a la que se está dispuesto a operar por sobre el precio del mercado cambiario (spot). A modo de ejemplo, si la cotización del dólar spot del día es $ 20,40, y se desea vender un contrato futuro a tres meses a una cotización de $ 20,50, el precio de dicho contrato será 0,1", según la explicación que está en la página web de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa).

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