OPERACIÓN CONJUNTA

En el primer día de la operación conjunta lanzada por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central (BCU) en el mercado local de emisión y canje de deuda, hubo fuerte demanda por un título en Unidades Indexadas (UI) a la inflación.

Durante esta semana, el MEF colocará deuda mediante cuatro Notas del Tesoro, dos en UI y dos en Unidades Previsionales (UP, que ajustan según el Índice Medio de Salarios Nominales). Como pago acepta recibir pesos, dólares y otros títulos en pesos con vencimiento en 2020, Notas del Tesoro en UI con vencimiento en 2020, 2021 y 2022, Nota del BCU en UI con vencimiento este año y varias Letras de Regulación Monetaria del BCU que vencen entre el 3 de febrero y el 18 de diciembre de este año.

Así los inversores que quieran pasar parte de su portafolio de dólares a pesos, podrán hacerlo sin tener que participar del mercado de cambios (lo que presionaría a la baja al billete verde) comprando los títulos con dólares. Por otro lado, aquellos que quieran mantenerse en moneda nacional pueden entregar títulos que vencen este año y los dos siguientes para adquirir las Notas en UP y UI a emitirse.

Ayer se emitió el primero de los títulos, una Nota del Tesoro en UI con vencimiento en el año 2023. El MEF licitó 1.300 millones de UI (US$ 151,7 millones) y la demanda casi cuadruplicó la oferta: 4.812,96 millones de UI (US$ 561,8 millones).

Finalmente el MEF adjudicó el doble de lo licitado (estaba dentro de su potestad en la operación), es decir 2.600 millones de UI (US$ 303,4 millones). La tasa de rendimiento fue de 2,73%.

Hoy el MEF licitará la Nota en UI con vencimiento en 2025 por 1.300 millones de UI (US$ 151,7 millones), mañana licitará la Nota en UP con vencimiento en 2040 por 3.350 millones de UP (US$ 101 millones) y el viernes emitirá la otra Nota en UP con vencimiento en 2037 por 5.000 millones de UP (US$ 151 millones).

Como sucedió ayer, el MEF tiene la potestad en cada caso de emitir el doble de lo licitado. Con lo colocado ayer y si en los tres días que siguen emite el monto previsto, la emisión alcanzará al equivalente a US$ 707,1 millones.

¿Eso implica que el endeudamiento de Uruguay se incrementará en ese monto? No. Eso se debe a que para comprar esas Notas del Tesoro, los inversores pueden entregar otros títulos en su poder.

Para conocer cuánto de la deuda emitida fue canjeada por otros títulos habrá que esperar hasta la próxima semana cuando el MEF y el BCU anuncien los resultados finales de la operación.

Esta operación busca despejar vencimientos de muy corto plazo (lo que ayudará al gobierno electo en su primer año de gestión), continuar desarrollando el mercado en moneda local (UI y UP) y optimizar el balance patrimonial del BCU (en el caso de que los inversores entreguen títulos del Central a cambio).