PENSIONES

¿Cómo fue la rentabilidad de los fondos jubilatorios que administran las AFAP en 2019?

Los gerentes de Inversión de las AFAP hablaron con El País sobre los hechos financieros que explicaron los niveles de rentabilidad de los fondos para los jubilados en el año pasado.

República AFAP. Foto: El País
República AFAP. Foto: El País

Las tres bajas de la tasa de interés de referencia que decidió la Reserva Federal (Fed) estadounidense durante el año pasado y la apreciación del dólar en la plaza local -subió 15% en la comparación anual “punta a punta”- ayudaron a la rentabilidad de los fondos de ahorro previsional que administran las AFAP, que completaron “un buen año” según dijeron a El País los responsables de inversiones.

El subfondo de acumulación, donde están los aportes de los afiliados menores de 55 años, rindió 13,75% en pesos nominales, esto es 4,95% en términos reales (por encima de la inflación).

En Unidades Reajustables (UR) -unidad de medida oficial, que muestra el crecimiento por encima de la evolución de los salarios- la rentabilidad fue del 4%, según datos del Banco Central (BCU) -regulador del sistema- y otros proporcionados por las AFAP.

Mientras que el subfondo de retiro, que agrupa lo ahorrado por los trabajadores mayores de 55 años e invierte en activos de menor riesgo, rindió 12,11% en pesos nominales, un 3,31% más que la suba de precios en 2019. Medido en UR, mostró una rentabilidad de 2,5% para el promedio del sistema.

Anteriormente el BCU dejaba que las AFAP difundan en sus sitios web información sobre el rendimiento de los fondos que administran, pero ahora no lo permite para evitar comparaciones entre las empresas, dijeron fuentes del mercado.

“Fue un año de rendimientos muy altos, sobre todo en comparación a otros años. El 2018 había sido bastante magro en términos reales” para los fondos de pensiones, dijo el jefe de Inversiones de AFAP Sura, Santiago Hernández.

Tomando la medición en UR, el subfondo de acumulación había rendido 0,5% en 2018, luego de un 2017 récord en el que alcanzó una rentabilidad de 5,07%.

Hernández explicó que durante el año pasado “todos los activos” tuvieron una buena performance, y destacó que las AFAP supieron diversificar sus inversiones -entre bonos locales, papeles en dólares y exposición a índices accionarios- para aprovechar esto.

Martin Larzabal, gerente de Inversiones de República AFAP, sostuvo que hubo factores internacionales y locales que posibilitaron estos buenos rendimientos. Por un lado, “la baja de tasas de la Fed ayudó a que aumente el apetito por el riesgo, lo que ayuda a Uruguay”, y por otro la suba del dólar mejoró la rentabilidad de los bonos en esa moneda.

Por su parte, el gerente de Inversiones de Unión Capital, Ignacio Azpiroz, expresó que “las exposiciones que tenemos a índices bursátiles tuvieron un récord al rendir casi al 30%”, sumado a que “tenemos una cuarta parte del portafolio en dólares, que solo por la evolución (de la cotización) de la moneda se acrecentó 15% en pesos”.

Uruguay con buena percepción de la economía. Foto: archivo El País
Hubo factores internacionales y locales que posibilitaron buenos rendimientos en 2018. Foto: Archivo

Siguiendo el fortalecimiento del dólar en la plaza local, hubo un cambio hacia las inversiones en la divisa, comentaron desde las AFAP.

“Las posiciones en moneda extranjera de los fondos previsionales tuvieron un aumento si se compara el cierre de 2018 con 2019, prácticamente se duplicaron y llegaron al 30%” de la cartera, señaló Larzabal.

El ejecutivo de República AFAP también destacó la participación de los fondos de pensiones en fideicomisos financieros, que ayudan a impulsar “un mercado de capitales poco desarrollado” en Uruguay.

Entre un fideicomiso que invierte en bosques forestados y otro que financia parte de la obra del ferrocarril central que utilizará la nueva planta de UPM, “explican dos tercios” del total de las emisiones durante el año, que totalizaron algo menos de US$ 1.000 millones -en 2018 se había superado ese umbral, logrando un récord-.

Para este año, Hernández brindó una perspectiva “moderada” sobre la rentabilidad de los fondos. Dijo que “las claves van a estar en las perspectivas de crecimiento de la economía mundial, sobre todo Estados Unidos, y cómo Uruguay va a ser visto en el contexto internacional”.

Larzabal indicó que otro factor determinante para los rendimientos en 2020 será “cómo saldrá la reestructuración de la deuda argentina”, que influirá en el contexto regional, que tiene a un Brasil “que sentó las bases para en crecimiento más sostenido”. Entre lo positivo para los “mercados emergentes” como Uruguay, mencionó que “ningún analista piensa que la Fed entrará en un ciclo de suba de tasas acelerado”. De hecho, ayer las mantuvo.

Cantidad de afiliados.

El régimen de AFAP tiene 1.445.573 afiliados. Entre las cuatro empresas del sistema, República lidera con 39,4% del mercado, seguida por Sura con 22,7%, Unión Capital con 21,5% e Integración con 16,2%.

Durante el último año se sumaron unos 30.000 trabajadores al sistema, siendo Unión Capital la que más se benefició al captar algo más de 10.000.

En cuanto a los traspasos a la interna del régimen, en 2019 la única empresa con saldo positivo (ganó más socios de los que perdió) fue República, que sumó 3.241 afiliados. En total las AFAP tienen ahorros por US$ 15.088 millones, US$ 1.715 millones más al cerrar 2018.

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